سناریوهای سودآوری شرکت فولاد هرمزگان بررسی شد؛ از رکوردزنی در تولید تا رشد صادرات و فروش
صنایع مختلف در بازار سهام ایران، هر کدام تحتتاثیر عوامل مختلف مدیریتی، اقتصادی و حتی سیاسی است. در هر صنعت، وضعیت ارزشمندی سهام به هر کدام از این عوامل بستگی دارد و در صنایعی که به کامودیتی مشهور هستند، بازار بینالمللی اهمیت ویژهای دارد.
نقطه کلیدی بازار جهانی اینجاست که قیمت محصولات در آن تعیین میشود و از این رو، قیمت جهانی و نرخ ارز در محاسبه سودآوری شرکت، اهمیتی ویژه دارد. از همین روست که سرمایهگذاران با تحلیل حساسیت سودآوری نسبت به متغیرهای کلیدی شرکت، اقدام به بررسی ارزندگی سهام میکنند.
در میان صنایع مختلف، شرکتهای معدنی و فولادی مهمترین بخشهای فعال در بازار کامودیتی ایران هستند. این شرکتها عموما به دلیل دسترسی به انرژی و مواد معدنی، چشمانداز خوبی دارند هرچند در دو سه سال اخیر به دلیل قطعی برق و ناترازی انرژی، تولید این شرکتها با نوسان همراه بوده است. در این میان، شرکت فولاد هرمزگان جنوب به عنوان یکی از تولیدکنندگان اصلی فولاد کشور که در کناره دریا نیز حضور دارد، نقش مهمی در زنجیره ارزش فولاد کشور ایفا میکند.
این شرکت در یک سال ظرفیت تولید ۱.۵میلیون تن اسلب فولادی را دارد و توان بالایی در صادرات دارد.در گزارشی که اخیرا این شرکت با عنوان گزارش عملکرد ۱۰ماهه و گزارش تفسیری مدیریت پیوست صورت مالی ۹ماهه منتشر کرده است، اطلاعات مفیدی از وضعیت شرکت منتشر شده است. اطلاعاتی که به فعالان بازار سرمایه کمک خواهد کرد تا با تحلیل دقیقتری نسبت به اتفاقات آینده، در سهام مورد نظر خود سرمایهگذاری کنند.
وضعیت تولید و فروش ۱۰ماهه شرکت
شرکت فولاد هرمزگان جنوب ۷۸۴ هزار تن اسلب در بازار داخلی فروخته است. تختال معامله شده در بورس کالا طی ۱۰ ماه امسال، معادل ۱میلیون و ۶۹۵هزار تن و سهم فروش فولاد هرمزگان در بورس کالا از مجموع فروش ۳۹درصد بوده است. همچنین بخشی از محصولات شرکت، در بازارهای بینالمللی فروخته میشود که میانگین سه سال آخر صادرات شرکت، ۶۹۰هزار تن و این میزان در ۱۰ماهه امسال ۴۹۹هزار تن بوده است. میزان فروش صادراتی شرکت در ۱۰ماهه ۱۴۰۳ به اندازه ۴۳۴هزار تن بوده است که در سال جاری به ۴۹۹هزار تن رسیده و این رشد ۱۵درصدی صادرات، برای شرکت فولاد هرمزگان اهمیت زیادی دارد. تولید تختال شرکت در این بازه همچنین ۱میلیون و ۳۰۵هزار تن است که نسبت به پارسال رشد ۲۹درصدی داشته است.
چشمانداز آینده
با وجود توصیفاتی که از وضعیت امروز شرکت داده شد اما تحلیل سرمایهگذاری در شرکتهای تولیدی صرفا بر اساس عملکرد تاریخی کافی نیست و لازم است ساختار سودآوری از منظر حساسیت نسبت به متغیرهای کلان بررسی شود. گزارش شرکت نشان میدهد سودآوری آن نسبت به متغیرهایی مانند نرخ ارز، قیمت جهانی فولاد، حجم تولید، قیمت انرژی و قیمت مواد اولیه حساس است و خود شرکت هم برای بررسی این اثرات از تحلیل سناریویی استفاده کرده است.
نرخ ارز مهمترین متغیر اثرگذار بر سود شرکت است. دلیل این موضوع صادراتی بودن بخشی از فروش شرکت و وابستگی قیمتهای داخلی به نرخ ارز است. این همان چیزی است که کامودیتیها را از بقیه محصولات بازار متمایز میکند و سریعا نرخ ارز و قیمت جهانی در بازارهای داخلی هم خود را نشان میدهد.در گزارشی که شرکت از وضعیت تحلیل حساسیت وضعیت عملیاتی خود منتشر کرده است، نرخ ارز پایه ۱۲۳هزار تومان است و نرخ صادراتی فولاد، ۴۱۰دلار در نظر گرفته شده است و شرکت پیشبینی کرده است که طی سه ماه آینده بتواند در بازار بینالمللی و داخلی ۲۰۰ و ۱۴۵هزار تن فروش داشته باشد که مجموع تولید شرکت را به ۱۴۶۰هزار تن خواهد رساند. جدول نشان میدهد که در سطوح مختلف قیمت دلار و قیمت جهانی فولاد، هر سهم چند ریال سود ایجاد خواهد کرد.
از دید سرمایهگذاری، این سهم ماهیت دلاری دارد و در شرایط رشد نرخ ارز، جذابیت بیشتری پیدا میکند. افزایش قیمت جهانی فولاد مستقیما باعث افزایش درآمد صادراتی میشود، درحالیکه افت قیمت جهانی حتی در صورت رشد نرخ ارز نیز میتواند سودآوری را تحت فشار قرار دهد. از همین رو، سهام شرکتهای فولادی را میتوان تحتتاثیر و وابسته به چرخههای تجاری بینالمللی دانست.
عوامل موثر داخلی بر سودآوری بنگاه
در کنار عوامل کلان اقتصادی، متغیرهای عملیاتی نیز نقش مهمی در سودآوری شرکتها دارد. حجم تولید یکی از مهمترین متغیرها در تعیین سود و درآمد شرکت است. در صنعت فولاد، سهم هزینههای ثابت در ساختار هزینهها بالاست و به همین دلیل افزایش تولید میتواند باعث افزایش قابلتوجه سودآوری شود. در مقابل، کاهش تولید میتواند به سرعت حاشیه سود شرکت را کاهش دهد. در تحلیل حساسیت شرکت نیز حجم تولید به عنوان یکی از متغیرهای کلیدی در سناریوهای سودآوری مورد بررسی قرار گرفته است.در کنار میزان تولید، هزینه انرژی و دسترسی مداوم به این نهادهی مهم اثر حائز اهمیتی در سودآوری بنگاهدارد.
انرژی یکی از اجزای مهم بهای تمام شده در فولادسازی است و تولید فولاد به روش کورههای قوس الکتریکی میزان زیادی از منابع انرژی به شکل گاز مصرف میکند. در دورههایی که شرکت با محدودیت دسترسی به انرژی مواجه است، تولید قطع میشود و با توجه به قطع جریان درآمدی، سود عملیاتی صفر میشود. افزایش نرخ گاز و برق باعث افزایش هزینه تولید شده و حاشیه سود را کاهش میدهد. این عامل در ایران علاوه بر جنبه اقتصادی، ریسک سیاستگذاری نیز دارد که با تصمیم مدیران دولتی، دست به تعطیلی تولید نیز میزنند.ریسکهای دیگر مثل افزایش قیمت مواد اولیه و سرکوب قیمت محصول نهایی فولاد در بازار داخلی نیز وجود دارد که شرکت فولاد هرمزگان به دلیل دسترسی نسبی پایدار به زنجیره تامین داخلی میتواند از این ریسک رهایی یابد.
پیشبینی رشد 71درصدی فروش
بر اساس گزارش شرکت فولاد هرمزگان، پیشبینی میشود که این شرکت نهایتا تا پایان امسال رشد 71درصدی در فروش داشته باشد. البته وضعیت تورمی در بخش هزینه تمام شده هم رشد 66درصدی خواهد داشت. نکته مهم عملکرد شرکت اینجاست که این شرکت نسبت سود خالص به فروش را در سطح 6درصد رسانده، درحالیکه این میزان سال گذشته 5.5درصد بوده است.بر اساس تحلیل حساسیت، میتوان چند سناریوی کلی برای آینده سودآوری شرکت ترسیم کرد.
از آنجا که مهمترین عنصر، تعیین نرخ ارز است، محور اصلی تحلیل حساسیت با این متغیر بنا میشود. در سناریوی صعودی، اگر نرخ ارز افزایش پیدا کند، قیمت جهانی فولاد در سطح مناسب باقی بماند و محدودیت انرژی ایجاد نشود، سودآوری شرکت میتواند رشد قابلتوجهی را تجربه کند. در مقابل، در شرایطی که قیمتها در همین سطوح باقی بماند، در این شرایط سهم بیشتر ماهیت یک دارایی با پوشش ریسک تورمی دارد. در سناریوی نزولی، اگر قیمت جهانی فولاد کاهش یابد یا محدودیتهای انرژی ایجاد شود یا صادرات کاهش پیدا کند، سودآوری شرکت تحت فشار قرار خواهد گرفت.
